发表自话题：海底捞都没这么难
这两年， 网红连锁'太二酸菜鱼'犹如坐上了火箭，不仅规模和口碑双升，其高过海底捞的翻台率更是吸引了不少投资人。
随着太二的母公司（九毛九）即将在港股IPO挂牌上市，关于是否值得打新、以及是否值得长期投资，投资者议论很多。 多空观点的激烈程度不亚于我们18年参与B站IPO时的这篇：
为此，我在过去的几周里，组织各地的读者朋友多次'草根调研'（其实就是带着大家去吃饭^_^）九毛九旗下的多个餐厅（主要是太二酸菜鱼），并在12月29日的线下私享会中有与大家探讨分享。
今天，我们摘选部分精华内容进行分享。但受制于微信的篇幅限制，得拆分成两部分推送。
今天推文的第一条内容为上篇（Beta），我们讨论了：十万亿的中餐市场如此诱人，但 哪一类菜系才是值得投资的好赛道？
本文为下篇（Alpha），将重点讨论： 与海底捞相比，太二酸菜鱼的优势与短板是什么？是否值得长期参与？（不仅限于周三/1月8日截止的IPO打新）
注： 上下两篇为互补内容，请结合阅读。
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在上篇，我们发现了：
1.如何让餐饮生意成为投资人的 印钞机；
2.太二选择的酸菜鱼的确是条 好赛道；
3.太二的 赚钱效率高于九毛九集团下的其他品牌；
4.太二的各项 数据指标也高于其他酸菜鱼同行。
5.但是，在某些方面，太二酸菜鱼仍 不如海底捞火锅。
不过，我们不太喜欢'但是'。
虽然太二看起来很美，但还不够完美，上文的假设中依然存在不少 '但是'和 '仅次于'，并未让我理解到太二酸菜鱼的 护城河。
作为投资人来说，要投就得投真龙头。老外有句形容中国股市的调侃其实非常精髓：龙头=Dragon First，龙二=Dragon Stupid.
在酸菜鱼的小鱼塘里找优势，总有点自欺欺人。
要想挖掘出真正的差别，就得与中餐大赛道里的最强王者比（海底捞火锅）。然后在对比中， 找出生意模式的独到与本质之处，看是否足以形成护城河壁垒。
而且，想必大家也好奇：太二酸菜鱼的火爆 是否只是昙花一现？它 与效率之王海底捞火锅的差距在哪？传说中的 超越海底捞的翻台率是不是真的？如果是， 太二又是如何做到的？即使现在做到了，又是否能像海底捞那样全球通吃、基业长青？
于是，我们今天就紧接上篇文章的剖析，以太二与海底捞的 颗粒数据来做对比，看看太二酸菜鱼的真正护城河（若有）在哪里。
租金：海底捞实在太厉害
从租金来看，九毛九集团的租金占 成本比重约10%，而 海底捞控制在5%左右。
这主要是因为海底捞品牌价值更高，对物业方的 租金议价能力强，而且一般新店入驻都会 免半年到一年的房租，再 叠加上海底捞的 高坪效，能显著降低租金的成本比重。
相比之下，九毛九集团（太二酸菜鱼的母公司）的租金占比更高。这主要是因为其目前尚未开始'下沉'，店面多在一二线线城市的核心商圈，且 通常采取浮动租金协议（购物中心从销售额中抽成，即生意越好租金越高）。
图：租金占成本比（海底捞的原材料及人工成本占比显得肩高，其实也有因为海底捞的租金成本实在太低了）
图：租金占收入比（海底捞19H1租金占比骤降至0.8%，与启用新会计核算标准有关）
这里补一句，相比起其他品牌，九毛九旗下各品牌（尤其是太二）的租金%其实不算高，主要是 海底捞在压租金方面（品牌的溢价能力）的确太强了。
员工成本：太二员工的效率高
从员工成本看，海底捞员工成本高于九毛九集团：
1. 海底捞主打优质服务，额外的服务需要更多/优质的人手，因此餐厅员工成本较其他餐厅高；
2.同时，因海底捞近年来餐厅扩张速度快，公司通常在餐厅开业前1-3个月招聘员工团队便于 培训，因此员工成本占比升高；
3.还有个原因在于海底捞的营业时间长（下部分会讲）， 夜班工资更高。
九毛九集团的整体员工成本%下降，主要是因为太二的收入占比%在逐年提升。太二的员工仅保障最必要的服务，并通过高度标准化的工作流程来降低成本，因此 太二比其他品牌的员工成本%更低。
但需要注意： 员工成本%低 ≠ 员工工资低
太二只是员工成本占销售额%低（即员工的服务效率高、单人销售额高），不是说每个员工的工资低。
太二招人是有很明显的颜值要求的，甚至小二的颜值也在给顾客的调查问卷中，毕竟太二的目标客户是80、90后女性（服务生小哥得帅一点）。高颜值就得给高薪水。
(单店)销售额：海底捞吊打太二
主要因为：
1）店大-餐厅数量及面积：海底捞同店餐厅数量远多于太二，同时 海底捞餐厅面积大多在 800平方米以上， 太二酸菜鱼店面仅200-300平方米；
2）时间长-营业时间及人均消费：海底捞餐厅的营业时间为 17小时~24小时， 太二餐厅的营业时长为 7~10小时（购物中心晚上10点要关门）。海底捞的人均消费90-110元也高于太二的70-90元。
图：海底捞在创收效率上依然是毫无争议的王者。两者的差距尤其体现在二线城市上（太二在二线城市遇到的难点，我们在后文会介绍。）
海底捞的翻台率在各线城市都能做到很高，这点非常不容易。
但海底捞的翻台率高（翻台率与营业额成正比），也因为海底捞的营业时间要长得多。
其实，单位时间的翻台率效率还是太二酸菜鱼更高，但由于多在购物中心（通常晚上10点关门），不能像海底捞那样24小时营业。
回本期：太二和海底捞真的快，但太二是回本最快的
单店回收期方面：
- 太二餐厅一般运营满一个月实现收支平衡， 7个月回本；
- 海底捞一般1-3个月盈亏平衡， 6-13个月回本。
-行业内的 其他主流中餐品牌，通常3-6月实现盈亏平衡， 15-20个月回本
相比之下，海底捞和太二都保持着业内一流的回本速度（意味着扩张快）。
海底捞单店成本回收期短，原因主要有：
1）凭借良好的引流能力 租金成本低；
2）好服务带来好 口碑，餐厅 翻台率数据表现突出。
太二酸菜鱼单店回收期短原因为：
1）餐厅 面积小，200-300平方米的单店投资成本低， 每家太二餐厅的投资成本约 250万（根据扩张计划算的）。
2）餐厅目前尚处于扩张初级阶段，一线城市还有很大扩展空间，口味+营销双重作用下客流量大， 翻台率数据表现优异。
这里要给大家普及一下，高客单价是否意味着高毛利？
NO，不仅毛利不高，连回本都难（可参见最近很火的日剧《东京大饭店》）。
比如说， 翠华餐厅最高的单平方米销售额，却产生了最低的毛利率（在下文的竞品对比中，我们会聊聊翠华的陨落）
图：九毛九的预估数据来自招股书
为何太二的翻台率如此高？
太二以其爆款单品酸菜鱼为突破口，菜品SKU少而精。餐厅贯彻“ 少即是多”，保证品控和效率。
少SKU+短菜单：太二专注于酸菜鱼单品+纯吃饭场景。在爆款酸菜鱼之外，店内只供应23种其他菜品，菜单极短。这不仅能降低采购成本，还能提升 顾客的点餐速度、 店面的服务速度，形成 规模效应。
图：太二的所有产品（把饮料、配菜、主食都算上了）都在这了。这年头，SKU少都成了可吹可捧的优点了，下部分我们与拿太二的SKU与海底捞的菜单作对比。
产品矩阵以爆款单品为中心：主打老坛子酸菜鱼，不断洗脑‘ 酸菜比鱼好吃‘。用标准化腌制酸菜，强调稳定的 口味独特性。酸菜鱼只按大小分三种：1~2 人份、3~4 人份、土豪版（家配菜）；鱼的种类，大小，辣度 都不可选择，让专业团队决定菜品口味 给最大公约数的顾客。
图：九毛九招股书中列出的2道太二酸菜鱼的代表菜
图：我们在实地'尽调'时（欢迎加入我们，各地玩、到处吃，哈哈），也是跟着招股书点的菜：
店内的服务简化且 不接受四人以上顾客，2-4 人轻社交属性直接 拉高餐厅翻台率（大家可以回想一下10人以上的大桌饭得吃多久），同时个性化营销、好口味、高性价比带来口碑传播，拉动客流增长（保证营业时间内尽量不空桌）;
话说，我也问过太二的服务员为什么不能加位，他给我说了一个官网上的理由：'每张桌子的打光，都是按照四人准备的。。。人多了会有阴影，菜不好看。。。'（其实我感觉是： 面对面坐着，吃得更快，八仙桌/大圆桌就得左右聊天，吃得就慢了）
还有一个限制用餐人数的理由，就是 来购物中心逛街的人也以2-4人（的妹子）居多。太二酸菜鱼的 基本逻辑是以最高效率服务最大公约数的顾客群体。
图：没有4人以上的桌、也不能加位。
相较于海底捞，太二模式对翻台率的提升更简单粗暴。
海底捞与太二的服务差异
对比起简单'粗暴'的太二酸菜鱼， 海底捞主打好服务+社交场景：提供极致的好服务，对员工不考核硬性指标而考核顾客满意度。
' 好服务'虽然提升了顾客的用餐时长（影响翻台率），但是，海底捞通过好口碑能源源不断地带来客流，间接提升了餐厅翻台率（见上图）。
还有，由于每天的 运营时间长（大部分店可24小时，这点很重要），海底捞还可根据用餐的高低峰时期 对食客进行'价格歧视'（类似于飞机票）。比如说，我们经常让尚未毕业的实习研究员来安排晚上十点之后的海底捞，能有6.9折的优惠，相当划算。这一点，对 营业时间受购物中心局限的太二酸菜鱼就很难做到。（同样也是因为这一点，我们更欢迎尚未毕业的应届生来实习^_^）
海底捞的最大竞争力在于服务而非菜品， SKU选择多也是服务周到的一部分。相比其他中式烹饪菜品，火锅的口味难以出彩，海底捞的竞争力在于服务。中国食客的口味千千万万，满足不同食客的不同口味也是海底捞优质服务的一部分。
海底捞的菜单覆盖八大类120+种食材（下图为菜单），并于2016年推出“千人千味”的锅底定制服务，将锅底口味拆分为“麻度”、“辣度”、“浓度”等口感关键指标，消费者可按照口味偏好随意定制锅底口味。虽然一定程度上延长了顾客的点单时间和后厨备餐难度，但公司可通过智能点单系统，机器臂等科技投入来提高效率（ 规模优势的体现）。
图： 海底捞的丰富味觉 vs 太二少的惊人的SKU...
图： 太二极高的单品销售额（太二的店面面积通常只有海底捞的1/4）
卖方列出的店面对比：
太二与海底捞的营销差异
太二：个性化的 反向营销，好口味+好口号，强化传播效应
市场上的主流玩家通常都在想办法迎合顾客，讨好顾客，而太二的品牌文化却在 “强势”的制定自己独特的规矩，反向营销进入顾客心智。太二通过店内店外的标语和“规矩”， 不仅解释了自己在服务和菜品选择上的“招待不周”，还反向引发了传播效应。
（也别觉得反向营销只是'纸上谈兵'的概念，大家想一想最火的一句话是什么? 现在B站各种科普视频不都刷着‘以我为准’的弹幕么。大家觉得在微信图文时代觉得很牛的财经大V/分析师，到了B站被新一代洗刷的啥也不是 ）
反向营销的优点在于容易引起消费者关注，且符合新一代食客的玩梗趋势（不理解这点的'老'青年们得多看看B站）。 不过，玩儿反向营销必须得基于核心竞争力——口味为支撑，效果才能持续，没见过做菜难吃还敢这么拽的（除了我妈…）
太二餐厅通过店内黑白漫画装修风格、'太二了'的'太傻店老板'的品牌故事、'对暗号'等个性化方式传播品牌文化， 在'好口味'的背后支撑下，引发口碑效应，提高餐厅知名度并带来客流。
图： '好好吃鱼，莫玩手机'（让你快吃…）
图：服务不到位还有道理喽…（狗头保命^_^）
而 海底捞则是经典的正向营销，把服务做到极致，带来优质口碑。
毕竟，火锅本身就是一个 吃慢餐的社交场景， 火锅店3人及以上顾客占比66%。因此，海底捞用极致服务来满足火锅的社交属性。
社交属性决定了火锅的慢餐场景，顾客 用餐时长较长（人越多，吃的时间越长）。海底捞店内分小、种、大三种桌型，大桌可最多容纳12人就餐（1个应届实习生拖11位投研老青年，6.9折不要太爽。。。）
区别于 太二只服务' 最大公约数'的需求， 海底捞能满足顾客的提供各种 长尾需求。海底捞在店内提供 用餐以外的额外服务，如美甲，擦鞋，儿童乐园，拉面表演等，用多方面的服务丰富顾客体验。
图： 没有你想不到的海底捞服务，比如说：最近刷的很火的海底捞'包教作业'服务^_^
由于 正向营销只有在某一方面做到极致才能引发话题传播，海底捞就将服务做到 超预期，然后借社交网络成为'网红'，带来持续客流。
图：海底捞在抖音上也很红火
补充一下：
虽然 太二为了打造简单的纯吃饭场景，将 服务简化，但我觉得也足够了，全程并未感觉服务不周（有几次'尽调' 海底捞时，其实还觉得自己有点被'过度关心'了， 服务员太热情反而也有点尬）。
太二的系统做得的确不错，餐厅2015年就实现了微信闭环点餐，前后台完全打通，可实现通过手机扫码点单、厨房自动出单、自动上菜、扫码买单、发票等一系列流程，减少人工服务成本，提高餐厅服务效率。
附：太二的点餐流程（入桌后1分钟出单、2分钟上茶水，4分钟上凉菜）。
（提一句：其实从上图Step 4的调查问卷也能看出，虽然太二对外自信满满地说单一品种的酸菜鱼就能满足大部分食客，但其实内心里还是很担心大家会有意见的。）
小结一下太二酸菜鱼的特色：
1.太二定位 纯吃饭场景，弱化餐厅的社交功能并简化服务。
2.菜品 简单（酸菜鱼真的很好做），菜单 简单（爆款单品+配菜矩阵），点餐/上餐/用餐 效率高 。
3.太二走得是年轻化的 反向营销（很有效的骚套路，只要别玩得太嘚瑟闪着腰 ），海底捞则是经典的 正向营销（虽然见效慢，但至少不会错）。
4.太二店面都开在 购物中心，餐厅面积介于200-300平方米，店均约有33张餐桌容纳110位顾客，有闭店时间限制；
5.来购物中心逛街的人2-4人居多，餐厅规定 不接待四人以上就餐。在保证顾客吃鱼体验的同时，也提高了顾客的用餐 效率。
图：太二酸菜鱼店面实拍
为啥不做外卖？
是的， 太二酸菜鱼只做堂食，不做外卖，不可打包。
据官方说："仅限堂食的规定可提升顾客体验，酸菜鱼做好后即食口感更佳，外卖订单影响堂食顾客体验，若无法当即食用会影响酸菜鱼口感。"
话说， 海底捞之前也这么说的，但现在外卖生意做得不也“真香‘么
虽然点 海底捞的火锅外卖得送我一口锅（下图），但这口外卖小锅在义乌也就值个几块钱。而且堂食的话，水 费和洗碗工不也是钱么，洗火锅真挺费劲的…更别提海底捞店里那些会吹拉弹唱玩儿拉面的服务员工资了。
其实问题在于， 外卖业务就真的好赚钱么？从房东那省下的房租，最终都给美团和饿了么了。外卖行业里， 27%的成本都是给外卖平台的。
图：数据来自2019中国餐饮报告
所谓的(zhong)口味壁垒
念一段报告中的广告词（可跳过）：
“酸菜鱼是太二的核心产品，为打造优质酸菜鱼，公司组建专业研发团队，对比各种鱼类，挑选出最适合做酸菜的鲈鱼品种。 因鱼肉口感差异难以形成壁垒，太二将重点放在酸菜上，以“酸菜比鱼好吃”为口号/目标，坚持自己采用传统方法腌制酸菜，模仿重庆地窖环境，并选用天然泉水来制作盐水，使酸菜口感脆爽，酸味达标。”
官方介绍
我能这么念广告词，主要是味道的确还可以（但也许是为了照顾年轻人口味，它家对我来说有点咸）。
从大众点评的数据上看，太二酸菜鱼受到各地食客认可，入选多地酸菜鱼排行榜的top1。
但口味只是表面。
表面上看，太二的核心优势为好口味，海底捞的核心优势为好服务。
但是， 在门店高速扩张情况下，持续供应的+品质稳定的好口味/好服务才是真正的核心竞争力。
太二酸菜鱼和海底捞火锅这两个品牌背后都有 隐藏在幕后的优秀管理和高效运营作为保障，实现品牌护城河的持续稳定。
太二和海底捞店内的门道真的很多，推荐大家实地亲自观察、体验、对比。
'尽调'中感受到的一个小趋势：店铺即产品
如今，餐饮业零售化趋势显现。 随着餐饮产品标准化的提升，餐饮食品开始具备零售属性（卖货）。
在数字化运营/营销的赋能下，利用购物中心的'零售 + 餐饮 + 休闲娱乐'的复合业态，餐饮品牌可拓宽销售渠道， 形成堂食 + 外卖 + 包装食品模式，突破服务人数上限和消费场景限制，提升坪效和人效。
图：排队等位之余，也可以看看新年大米。。。
图：点餐后等上菜的5分钟里，也可以买点新年大米。。。
尽调中感受到的另一个小趋势：模式玩透了，大鱼吃小鱼
大集团有投资/孵化小吃快简餐的趋势。
毕竟， 多品牌战略不仅适应于中国餐饮赛道数量繁多的现状（即达到'品牌即品类'），同时也可以 形成规模效应，赋能上游供应链（有的原料量少了供应方不愿做） ，提升议价能力。
目前，大型餐饮集团，如海底捞、呷哺呷哺、九毛九都有发展多品牌/多品类来收割市场的趋势。常见方式是通过 内部孵化或者外部收购， 选一条细分的'好赛道'打造(新兴)特色菜。
呷哺呷哺推出凑凑，茶米茶和 in 呷哺，利用“火锅 + 新茶饮”模式 弥补了下午茶时期的营收空缺，延长了营业时间（打'时间差'的模式挺有效的）；海底捞收购了 U 鼎冒菜和汉舍；九毛九投资了遇见小面，疆二代和不怕虎牛腩；内部孵化了 2 颗鸡蛋煎饼，“怂”现煮串串。
即使是看起来 '浓眉大眼'、走单品牌路线的海底捞，其实也还在悄悄尝试一件很难、不过一旦做成也将催成巨大增量的赛道： 将火锅的管理模式输出到中餐正餐。
最后，还是回到投资上来。
由于几次用餐体验的确不错，上面说了不少太二的好话。
但随着太二酸菜鱼母公司九毛九集团的下周上市，我们还是得回过头来关注下 IPO之后（打新的风险其实不大，港股的打新机制对个人投资者尤其友好）的投资风险：
1. 还需时间考验
“太二”品牌的成立时间尚短，至今不过4年（给大家做个参考，喜茶成立于2012年）。
餐饮品类也有生命周期，从进入市场到彻底退出，会经历四个阶段： 引入期、成长期、成熟期、衰退期。有的品类短则几个月，长则接近几十年（如，麦当劳、星巴克）。而随着消费者结构和餐饮营销方式的转变加快， 流行菜品的生命周期或许会更短。说不定今后大家不爱酸菜鱼了。
在连锁餐饮企业的 高速成长期，市场总是愿给予 超高估值。在前文我们吐槽过的翠华，如今已陷入到高定价+低毛利的漩涡中。但要知道，翠华控股在上市第一年，也是上涨150%、前瞻PE达50的明星股。但好景不长， 翠华股价已自高点跌去了90%。
2.是否能'北伐'成功？
不仅要看时间上的可持续性，还要看跨区域的可复制性。（这一点真的要佩服美式快餐巨头）
九毛九原本扎根华南市场，2015年及以前，这个市场的收入规模占比超过85%。随着 往北扩张，它会面临 更多西北菜、酸菜鱼(川菜)的竞争对手。
3.新品牌：太二酸菜鱼的翻座率已达顶峰
太二的门店主要集中在一线城市的购物中心。 目前太二在一线城市超5倍的翻座率，对于餐厅来说，已经算是极限了（除非不再受限于 购物中心的闭店时间限制）。
太二在二线城市的翻台率似乎还有较大的提升空间，但有难点（理由见下面的第7点）。
4.老品牌：九毛九西北菜的单店数据有下滑
从公司起家的九毛九西北菜来看，收入、净利润增速、翻座率都有下滑趋势。
5. 其他初创品牌：尚未盈利
九毛九西北菜和太二酸菜鱼之外的几个其它初创品牌（2颗鸡蛋煎饼、怂、那未大叔），目前的经营利润率为负，这种情况预计也会持续一段时间。
但也有投资人认为这几个新品牌的方向是对的、也符合团队的过往经验，是风险也是机遇。
6.员工的培养机制还不清楚
（毕竟我们只调研了门店，没有机会深入管理层，如果各位读者大神有资源的话，也欢迎带上我^_^）。
海底捞能扩张顺利很大一部分原因来自其管理体系。它对员工的管理体系以利益分享为基础。在 师徒制下，店长薪酬模式变成了：
a.瓜分餐厅利润的2.8%；
b.瓜分餐厅利润的0.4%+徒弟餐厅利润的2.8%~3.1%+徒孙餐厅利润的1.5%。虽然到了徒孙这一代，就不再分下去，但对店长师傅培养下一代店长徒弟已经起到了很大鼓励作用。
目前，太二的管理制度基本能确保业务流程高效地复制到各地新店， 但不知是否有打造类似于海底捞那样长期的、可裂变的、覆盖范围更广的激励机制。
7. 下沉能力还需观察
酸菜鱼的一个消费特点需要注意，全 国各级城市的消费能力、消费习惯存在巨大差异。
从2018年的数据看， 酸菜鱼的快餐化是大趋势。 人均消费45元以下的区间，在全国大部分城市占据了50%以上；在三四五线城市，这一比例更是达到了70%和90%。
这也是为何人均消费75元的太二，在二线城市表现不佳，与海底捞的单店销量差距如此巨大（上文有介绍）。
8.会不会吃腻？
太二酸菜鱼针对年轻群体的单品策略， 虽然重口+酸辣让人上瘾。但是否总有一天也会吃腻，让消费频率不会很高？
还有，酸菜鱼市场自2016年开始爆发，酸菜鱼玩家(门店数量)在2018年的全年增长率达到64%。虽然这个高成长惯性应该还会维持一段时间，但市场洗牌期总会来的。
9.快餐化趋势
而且，酸菜鱼品类的发展，也面对着 从正餐到快餐的转型趋势（行业大势）。
比如说创建于2016年的快餐酸菜鱼品牌 “鱼你在一起”，其口号是：酸菜鱼@米饭。带上米饭后，花更少的酸菜鱼就能吃饱，客单价自然就下来了。
“鱼你在一起”针对传统酸菜鱼出餐慢、分量大、吃不完容易浪费等弊端，主打 小份制、5分钟上餐、30元的快餐模式，这种模式也许在底线市场会更受欢迎。
10.餐饮好赛道都很贵
虽然 海底捞40倍PE（2020年）的估值非常的 贵，但对投资者来说，它有规模化扩张的潜力、关联方餐饮产业布局的 想象力；
对食客来说，火锅的多种锅底+120种配菜也 不容易吃腻；
相比之下， 九毛九的20倍估值看似稍便宜，但其实也并不便宜。虽然它仍在高速成长，但保守的投资人可能会认为其护城河不够高。
#关于何为餐饮好赛道的，推荐大家看看今天推送 上篇：#
不过说来说去， 对我个人来说，太二还是'真香'的。各地门店吃了好几家，也拿了几个账户去打新。
在新年的第一周， 借太二的海报祝大家新年快乐，一起发财^_^
有读者可能会好奇文中图片的荷马Logo，在此声明下：荷马和CME是我们多次线下活动的赞助方，此轮草根尽调的经费也是由荷马赞助（但他们没有对内容做任何干涉，我们与九毛九集团也没有利益关联）。荷马的负责人是我们多年以来的老朋友，阿里系团队所坚持的那一套价值观体系也让大家比较放心。
荷马的主营业务主要是在各地阿里园区做美元基金（尤其是独角兽股权项目做得不错，去年的典型案例：蚂蚁金服、菜鸟物流、字节跳动），在去年拿到香港证券牌照之后（其实国内很多互联网港美股券商都只是拿着离岸牌照在做），也开始涉足证券业务。
有读者可能会好奇文中图片的荷马Logo，在此声明下：荷马和CME是我们多次线下活动的赞助方，此轮草根尽调的经费也是由荷马赞助（但他们没有对内容做任何干涉，我们与九毛九集团也没有利益关联）。荷马的负责人是我们多年以来的老朋友，阿里系团队所坚持的那一套价值观体系也让大家比较放心。
荷马的主营业务主要是在各地阿里园区做美元基金（尤其是独角兽股权项目做得不错，去年的典型案例：蚂蚁金服、菜鸟物流、字节跳动），在去年拿到香港证券牌照之后（其实国内很多互联网港美股券商都只是拿着离岸牌照在做），也开始涉足证券业务。
