发表自话题：卫龙提交港交所上市申请
■ 撰文 /孙涛
● 统筹 / 张喜斌
11 月 19 日，多个信源证实，河南省卫龙食品发展集团股份有限公司（以下简称卫龙）正与中金公司、摩根士丹利和瑞银合作，商讨明年下半年赴港 IPO，募资 10 亿美元。面对上述消息，卫龙方面表示不予置评。
脍炙人口的辣条背负 " 垃圾食品 "" 不健康 " 的标签（图片来源于网络）
三年前就有卫龙上市的消息甚嚣尘上，但是当年同期却陷入添加剂风波，随后上市也就没有了下文。
近期有关卫龙再度上市的消息传出后，当年的 " 黑历史 " 又被翻了出来。中央财经大学访问学者丁会仁博士表示，卫龙赴港上市无法绕开食品安全和过度使用添加剂等问题，不健康食品的标签或许会对卫龙上市形成阻碍。
行内人士指出，面对业界竞争，发展见顶的企业急需资本加持，提高营销的抗风险能力。但是卫龙所面对的还有，产品结构单一的特质在日渐拥挤的赛道上依然承压；随着消费者健康的零食消费理念逐步深入人心，脍炙人口的辣条作为高热量高盐分零食的代表，如何应对消费者心目中有关 " 垃圾食品 "" 不健康 " 等固有认知 " 拦路虎 "，正面临着大众健康理念提升带来的挑战。
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三年前上市没了下文
关于卫龙辣条上市的传闻最早可以追溯到 2018 年年底。
河南省漯河市平平食品有限责任公司（以下简称平平食品）是卫龙辣条的生产和销售商。当年市场对于卫龙辣条要上市的传言来自于平平食品股权的一系列变动。
据卫龙食品官网显示，平平食品创办于 2001 年，2004 年 9 月迁入漯河市民营工业园，2018 年 3 月 16 日，平平食品将实收资本、注册资本进行了变更，由 3000 万元变更为 1.2 亿元人民币。
卫龙食品有外企背景（图片来源于网络）
平平食品的股权结构是公司由漯河市卫龙商贸有限公司持有 100% 股份；卫龙商贸分别由漯河和和食品科技有限责任公司持有 99% 股份；易丰投资发展有限公司持有 1% 股份。和和食品是由和和国际 100% 控股，易丰投资发展与和和国际均为在香港注册的公司。而和和国际与易丰投资发展二公司的股东——和和控股有限公司及易丰资本有限公注册地都在英属维京群岛。
业内人士分析，从平平食品的股权结构上看，股权结构为 " 英属维京群岛公司——中国香港公司——境内公司 "3 个层级。这种股权结构，与使用红筹上市模式的境内公司颇为相似。
证券分析师孙继成受访时表示，虽然卫龙辣条的产品做得很好，但产品的景气度不可能一直保持下去，随着时间推移，公司想要借助资本市场的力量进行某种扩张或转型，并不令人意外。
但是，此后却未看到卫龙食品有关上市的实质性进展。
休闲食品行业近年来在资本市场表现活跃，以坚果为主的三只松鼠、主营 " 泡椒凤爪 " 的有友食品早已登陆资本市场。今年以来，又有华文食品、甘源食品等多家零食公司登陆资本市场。
国盛证券研究在报告中表示，" 休闲零食万亿市场规模仍稳健增长，消费升级驱动下，行业量、价均有提升空间。"
资本市场近期再次传出卫龙食品要赴港 IPO 的消息后，大白财经观察致电卫龙集团公开的电话，一直处于无人接听状态；该集团在回复有关媒体相同问题时曾表示 " 不予置评 "。
大白财经观察注意到，卫龙辣条的品牌创始人刘卫平在卫龙食品 2020 年合作伙伴大会上对外表示，卫龙 2019 年整体营收为 49 亿元，同比增长近 43%，其中终端直售收入 25.5 亿元，流通渠道 18 亿元，电商渠道收入 5.59 亿元。
" 公司 2020 年的营收目标为 72 亿元。" 刘卫平曾明确表示，根据公司的战略规划，下一步工作重点将以公司转型升级作为方向，研发出更多具有传统特色且营养健康的休闲美食。
" 卫龙食品作为辣条行业的龙头企业，受资本的青睐程度会很高。目前该行业规模约 500 亿左右，卫龙食品的市场份额约占 10 分之一。" 食品产业分析师朱丹蓬受访时表示，" 卫龙食品的厂房、硬件、产品研发水平较高，且深耕渠道。随着卫龙食品未来上市计划，该公司会加大力度在丰富产品品类，增加产品消费场景等方面。"
朱丹蓬告诉大白财经观察：卫龙上市是必然的选择。这两年企业都在扎堆上市，因为整个行业已经进入发展的 " 天花板 "，行业竞争很激烈，企业必须通过上市来增强抗风险能力。诸多零食企业上市也是为了防止掉队，现在很多传统企业都想借助资本的力量对自身进行升级，加深护城河，提升产品的经营能力。
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负面影响成 " 心里一道坎 "
随着卫龙食品上市消息传出，有关辣条的 " 黑历史 " 又被网友翻了出来。不少网友吐槽：此前有不少调查报道指出，很多辣条在制作过程中使用添加剂，导致许多人对辣条的卫生状况并不放心。卫龙辣条就曾经因为使用添加剂成分上过食安部门黑榜。
2018 年 5 月，国家卫生健康委员会发布关于征求《食品安全国家标准调味面制品》（征求意见稿），将辣条归于调味面制品一类，对于辣条中营养成分及食品添加剂的使用也做了明确规定。
卫龙食品当时还公开了干净、整洁的生产车间。但是在同年的 8 月 30 日，湖北省食药监局发布公告表示，平平食品生产的卫龙辣条有多款产品不合格。湖北省食药监局认定，卫龙部分产品不合格的原因都是添加了山梨酸及其钾盐、脱氢乙酸及其钠盐，而这两项添加剂规定为 " 不得使用 "。
卫龙食品因添加剂风波被点名批评（图片来源于微博截图）
2018 年 9 月 4 日，卫龙辣条回应称，企业执行的是现行有效的河南省标准，产品完全合法合规。
湖北省食药监局相关负责人曾表示：" 卫龙所称的河南省地方标准中，将辣条参考‘糕点’类的食品生产标准。"
2018 年 10 月 17 日，卫龙食品子公司漯河卫来食品科技有限公司因生产经营标签不符合规定的食品，漯河市食品药品监督管理局对其下发漯食药监食罚 [ 2018 ] 10 号处罚决定。
公开资料显示，2018 年 12 月 26 日，河南漯河网友称，网购卫龙牌辣条火锅，竟吃出虫子。询问网店客服，对方一开始称这是香茅草，水发胀之后就是这个样子，后称可以退款。卫龙代生产商表示，将排查原因，会对消费者进行精神损失赔偿。
2019 年 3 · 15 晚会上，央视曝光了辣条行业生产中存在生产环境脏、乱、差和违规、超量添加甘油酯脂肪酸、三氯蔗糖等十几种添加剂等不合规的问题，引发全社会的关注。
这次曝光引来行业大整顿，大量不合规的辣条企业被清除出市场，行业的集中度进一步提高，卫龙食品获得了更大的市场份额，稳坐辣条行业 " 龙头一哥 " 位置。
2019 年 12 月，国家市场监管总局针对调味面制品（包括俗称的 " 辣条 " 类食品）发布质量安全监管的公告，要求各地市场监管部门对 " 辣条 " 类食品统一按照 " 方便食品（调味面制品）" 生产许可类别进行管理，并首次统一了辣条类食品分类及添加剂使用标准。这意味着，辣条行业也有了国家标准。
食品产业分析师朱丹蓬接受大白财经观察采访时表示：当年有许多企业都有这样的负面新闻。很多人把辣条定位为脏、乱、差的食品项目。事实上，我去卫龙实地参观过产品生产线，各方面做得我还是认可的。卫龙的改观，首先是整顿内控体系加强了，从经营层面来说，要走资本路线，对生产这块抓得非常紧。
香颂资本董事沈萌表示，卫龙食品有关卫生方面的负面消息主要集中在 2018 年，即传言其赴港上市的时候。当年卫龙上市没有了下文，应该是企业和港交所发现卫龙当年的负面消息集中爆发，对股票上市可能会造成不可预知后果，然后选择暂停上市。此前已经得到处罚处理的 " 黑历史 " 不会影响卫龙本次的上市，企业在尽到应批尽批义务之后，一般的负面消息都不构成阻碍上市的因素。但是，上市时的股票定价和上市后的股价走势则是另外一回事。
业内人士指出，卫龙目前仍面临一定的挑战，主要是产品体系单一；另外，卫龙被翻 " 黑历史 "，说明部分消费者对辣条的认知仍有阴影，完全接受还有一定心理障碍。随着消费者健康饮食的理念逐步提升，有关辣条那些 " 垃圾食品 "" 不健康 " 的印象标签，仍是许多消费者心里 " 一道坎 "，需要时间检验和改变。卫龙能否扭转大众对辣条的印象，或者能否研发出满足大众日益提升的健康理念的新零食产品，既是公众期待，也是对企业的考验。
程序编辑丨朱优良
主编丨张喜斌
《商业 2.0》2020 年 10 月下旬刊
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